中信证券发布研报称，从多种泰勒限定计算步地来看，现时的好意思国计营利率水平是过高的，来岁好意思联储仍有较大的降息空间。同期，近期好意思联储官员鸽派放风，一些好意思联储官员表示年内可能再降息50个基点，况且表示计营利率水平过高淫民导航，暗意来岁降息空间仍然可期。该行以为，全体年内再降息50bps的概率较高，来岁好意思联储存鄙人调利率至4%以下的可能性。

中信证券主要不雅点如下：

约翰·泰勒证明实质警告提议泰勒限定，愚弄公式计算得出口头联邦基金利率，并以此行为制定计营利率指南。

泰勒限定以为联邦基金利率制定可讨论通货扩张率、通货扩张率与指标值的偏离、产出缺口（即现时产出与遥远潜在产出之间的偏离）以及通胀指标。证明泰勒限定，中性（实质）利率和通胀指标均设定为2%（固定值），产出缺口用来评估经济产出与潜在产出之间的接近进度。泰勒限定通过利率设定适度通胀淫民导航，在厚实手艺对货币计谋制定的开拓作用极端准确，由此公式计算出的口头联邦基金利率不错行为设定计营利率水平的指南。

Bordo用经济整个可执续水平运行时预期的实质利率替代了中性利率，进一步发展了泰勒限定，使泰勒限定计算出的利率水平更为合理。

在1993版块的泰勒限定基础上，2022年MichaelD.Bordo与MickeyD.Levy使用Laubach-Williams(2003)的LW实质利率替换了正本为定值的中性（实质）利率，其他计算保执不变，由此取得了对口头联邦基金利率新的意象。由于不同期期经济配景不同，Bordo版泰勒限定非固定的实质利率更为合理。

从多种泰勒限定计算步地来看，来岁好意思联储仍有较大的降息空间。

在2023年6月的演讲中，布拉德也权略了两种假定下的泰勒限定恶果。已毕2024年6月30日，现时布拉德两种步地计算出来的计营利率合意畛域为2.48%-3.47%，以好意思联储9月议息会议经济摘要中隐含的中性实质利率水平（0.9%）计算现时泰勒限定计营利率为3.87%。讨论三四季度好意思国通胀或将进一步下行，好意思国GDP存在走弱风险，泰勒限定计算出的利率水平三四季度或将有所下落。同期好意思联储关于联邦基金利率的遥远水平预测为2.9%，从多重角度来看，现时的计营利率水平是过高的，因而该行以为来岁好意思联储存鄙人调利率至4%以下的可能性。

近期好意思联储官员鸽派放风也暗意此轮降息幅度或较大。

近期一些好意思联储官员表示瞻望年内会再降息50bps，对后续降息幅度好意思联储官员表态中并不排斥降息50bps的接管。况且，好意思联储官员语言中的表态也清楚来岁降息空间仍可期。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示“瞻望2024年底好意思联储计营利率为4.4%，2025年底为3.4%”，该瞻望和点阵图中位数一致。9月23日亚特兰大联储行长博斯蒂克以为“中性利率在3%至3.25%区间内，通过大幅度的降息启动的降息周期将有助于将利率更接近中性水平”。其他好意思联储官员也以为利率需要大幅下调，9月23日芝加哥联储行长古尔斯比表示“已往一年可能需要更多的降息，利率需要显赫下落”，况且古尔斯比以为“利率远高于任何东说念主以为的中性水平，好意思联储还有很长的路要走，才略将利率降到接近中性水平，已往12个月或大宗降息”。因而，该行以为年内好意思联储再降息50bps概率较高，来岁好意思联储存鄙人调利率至4%以下的可能性。

风险要素：好意思国经济超预期变动淫民导航，好意思国通胀超预期变动，好意思国财政等计谋超预期，地缘政事风险超预期等。